中文名稱愈創木酚磺酸鉀
中文同義詞2-羥基甲氧基苯磺酸鉀;
英文名稱Sulfogaiacol
CAS號1321-14-8
分子式C7H7KO5S
分子量242.29
EINECS號215-314-5
用途醫用

環保、監管、集采促使下游洗牌，前向一體化的窗口期已經打開。
2019年開始， 國內制劑市場進入法規市場，仿制藥企業進入洗牌階段，大的變化是集中  度提升，這 也為上游原料藥產業提供了前向一體化窗口期，我們認為這是中期邏輯，伴隨下 游集中度的提升，逐步兌現，遠期邏輯是中國規模性造就的價格洼地紅利(國內外可能 同步推進)，提升國內原料藥產業的 競爭力，中間體行業前向一體化也是同理，只 不過核心因素是環保、DMF等因素。

梳理國內幾種類型的特色原料藥公司海內外銷售占比、盈利能力，我們發現:
彈性技術壁壘型、大噸位原料藥型公司等仍以海外市場為主，海外收入保持穩 定的毛利率水平(35%左右，高壁壘的可以達到70%+)，以及相對穩定的同比增速;而其國 內收入占比相對較小，且因為品種布局進度、國內集采推進節奏的影響等原因，國內的收入彈 性暫時還沒有體現，我們認為這是未來重要彈性點。

利基市場或大噸位原料藥的頭部公司因為原料藥規模性優勢，前向一體化 突破
因為沙坦類、造影劑、甾體類等領域相關公司的規模性優勢， 在前向一體化方面實現突 破，典型的公司如華海藥業、司太立、仙琚制藥、B醫藥等。

前向一體化，產品、產能先行
在上述梳理中，我們發現目前國內原料藥公司除了利基市 場的司太立、仙琚制藥及早期制劑出口的公司華海藥業外，大部分公司前向一體化的制劑拓展 目前仍處于布局期，制劑產品快速立項，制劑產能或合作、或自建、或國內、或國外在布局拓 展中。我們認為這個產業進程一定是產品、產能先行，進而抓住先機實現產品快速放量，因此 ，產品、產能的拓展進度就成為我們重要的跟蹤指標。
我們認為國內特色原料藥行業的遠期邏輯是
從洼地紅利到 盈利的過程。核心前提是原 料藥的中國規模性優勢奠定中間體-原料藥-制劑的成本優勢，進而提升 的競爭力，在這 個過程伴隨著國內市場的法規化、仿制藥產業的低端產能出清的進程。我們認為這也是這個 行業的長期核心邏輯。
人生就好像你搭乘一輛火車，沿途有不同的景色，不同的站臺，和不同的人上車，也會過了這個景點到下一個景點，到下一個站臺，不同的人上下車，那些都是過客，重要的是自己的旅程。
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